「hpv疫苗在美国叫停」钟:信贷扩张下的投资修复促进疫情后经济复苏

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中国程心国际信用评级有限公司董事长兼总裁闫妍5日在“2021亚布力金融论坛”上的讲话中指出,2020年的新冠肺炎疫情使中国经济经历了一个巨大的冲击和复苏过程。一方面,疫情发生后的经济复苏受到了高峰发展下出口驱动因素的影响,但更重要的是,受到了政策强刺激下的投资复苏因素的影响。投资恢复与信贷扩张密切相关,信贷扩张在一定程度上是疫情后经济恢复的主要因素。

根据闫妍的分析,在广泛的信贷政策的推动下,投资,尤其是基础设施和房地产投资,迅速得到修复,导致经济复苏。随着经济持续复苏,宏观政策得到调整,信贷周期进入拐点,从宽信贷转向边际紧缩,削弱了对经济复苏的支持。

闫妍表示,疫情防控形势稳定后,经济发展面临“双缺口”风险:一是疫情冲击下的增长缺口,二是信贷紧缩下的融资缺口。从经济周期来看,从急剧下滑到快速复苏,整体向上;从信贷周期来看,信贷政策从非常宽松回归正常,信贷周期从扩张进入下行区间。总的来说,微观主体操作上的困难还没有完全解决,信贷扩张下的债务规模积累导致付息压力突出。同时,信贷环境的边际收紧导致净融资规模收缩,进而导致再融资压力增大。

闫妍预测,2021年经济复苏的特点将是“宏观数据强劲反弹,微观主体复苏乏力”。虽然工业企业的利润继续回升,但民营企业的数量将会增加。2020年以来,企业和居民存款快速增长,反映出企业投资动力不足,居民消费保守。

从信贷周期来看,2020年下半年以来,央行货币政策和资本投入不断调整,前期释放的缓解企业压力的短期资金将陆续到期,推高企业短期偿债压力。在“双缺口”的压力下,2021年企业违约风险将进一步上升,尤其是上半年。随着债务到期高峰的到来,违约风险可能会在短时间内暴露出来。小微企业贷款延期还款等政策鼓励银行加大对小微企业的金融支持,也延迟了企业风险的暴露时间。贷款延期还本付息政策和信用贷款支持政策均已延期至2021年3月31日。上述政策到期退出后,银行将面临更高的不良贷款率压力。

由中国程心国际信用评级有限公司、中国宏观经济论坛和武汉大学经济管理学院联合主办的“2021亚布力金融论坛”于3月5日至6日在黑龙江省亚布力中国企业家论坛会议中心举行。

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(文章来源:新华财经)


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