「华夏银行基金定投」美国经济继续复苏,垃圾债券的违约率已回到较低水平

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根据截至3月底的最新数据,美国垃圾债券和杠杆贷款的违约率均降至去年4月以来的最低水平。分析师还预计,违约率将回落至明年新冠肺炎疫情爆发前的水平。

经济有所改善,违约率回到了低水平

过去,评级较低的美国公司的违约率已降至10个月来的最低水平,推动了美国垃圾债券和杠杆贷款的大幅反弹。

根据标准普尔全球市场情报公司的数据,截至今年3月,美国垃圾债券违约率降至3.15%,为去年4月以来的最低水平,该指标于去年9月升至4.17%的10年高点。

违约率的下降也有助于促进垃圾债券价格的强劲复苏。截至上周四,巴克莱垃圾债券指数的平均收益率为3.9%,比2月份的历史低点高出约0.1个百分点。

根据路孚特的数据,截至4月7日,北美企业发行的价格低于90美分的债券中有4.35%低于一个月前的5.18%,也是去年公司债券大幅抛售时的最高水平75.9%。

PineBridge Investments全球信贷主管史蒂文·欧(Steven Oh)表示,低基准利率和投资者对高收益信贷资产的需求,帮助评级较低的企业获得了改善运营的时间。“(这些评级较低的公司)如何获得流动性一直是他们问题中最关键的部分,市场有足够的流动性来帮助他们避免违约。”

预计明年将降至疫情前水平

分析师预测,随着美国经济的复苏,垃圾债券和杠杆贷款的违约率预计将继续下降,明年将回到疫情前的水平。

钻石山资本管理公司(Diamond Hill Capital Management)的投资组合经理约翰·麦克莱恩(John McClain)表示,寻求从美国经济复苏中受益的信贷投资者正转向收益率更高的信贷资产,这有助于支撑风险更高的垃圾债券和杠杆贷款的价格。他还认为,风险最大的贷款和债券市场的改善表明,它们的价格可能会继续上涨。

“你会看到更多资金流入杠杆贷款和垃圾债券。否则,(在当前环境下)信贷投资者还能从哪些资产中受益?”他问。

疫情过后,美联储一系列降息和购买企业债券的救市措施挽救了信用评级差的企业的命运。去年,BB级及以下企业通过发债和借款筹集了数千亿美元,2021年第一季度的发债额创下纪录。

许多投资者目前预计,新冠肺炎疫苗的推广和财政刺激计划发布的刺激资金将促进美国国内生产总值和企业利润的强劲反弹。这种前景,再加上很多企业获得了资金,促使很多人判断,当前信贷周期最糟糕的时刻已经过去。"违约率肯定已经达到顶峰。"麦克林判断。

美国银行表示,目前的垃圾债券价格暗示其未来12个月的违约率将为1.9%。杠杆贷款方面,3月份接受LCD调查的杠杆融资专业人士中,超过60%预测下一次违约率不会超过去年9月份的峰值。

这些受访者指出,信贷投资者通常将垃圾债和杠杆贷款市场视为整体信贷状况的晴雨表。因为信用组合通常包括信用评级较低的重债企业发行的债券,当投资者担心市场前景时,往往会先停止向这些企业放贷。

然而,一些投资组合经理警告称,任何市场反弹都将是有限的。公司债券价格越来越高,会降低价格进一步上涨的可能性,或者使债券发行人能够以更低的利率发行债券,从而抑制投资者的回报。


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