「起点论坛」疯狂印钞是各国应对危机的“良药”?后疫情时代怎么安排?楼继伟和达利奥这样说

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12月12日,在三亚金融经济国际论坛上,全国政协常委、外事委员会主任楼继伟、原财政部部长、侨水基金创始人雷伊·达里奥、中国投资公司副总经理郭向军就后疫情时代宏观经济形势谈了看法。

楼继伟:各国货币的不当提取会引发风险

在2008年金融危机爆发和今年疫情冲击下的全球经济危机之后,各国通过货币政策“放水”应对,但似乎并没有造成通货膨胀。货币“放水”在应对危机时是否成为“灵丹妙药”?

对此,楼继伟表示,各国央行的货币政策都在不断“放水”,体现在金融资产和房地产价格不断上涨,收入分配差距不断扩大,而不是一般商品和服务价格不断上涨。而“这些没有太多钱进入金融市场的人,他们是受害者”,他们的边际消费倾向最强,也没有太多钱买东西,所以和收入分配差距不断扩大挂钩。

楼继伟指出,如果明年能成功研制出疫苗并大范围接种,将会撤销极度宽松的货币政策,逐步减少财政政策。在这种情况下,我们应该考虑如何退出政策。中国现在正处于债务积累时期,这与经济衰退相对应。过去,债务积累时期对应着经济繁荣时期。“如果货币政策退出不当,会引发一些风险。尤其是在资产价格已经过高的情况下,如何收回政策是个大问题。”

楼继伟说,货币的大规模发行并没有造成通货膨胀,反而支持了债券的发行,企业也发行了债券,国家财政也大量发行了债券,导致了所谓的赤字货币化。赤字货币化是正常状态,无害,不会引起通货膨胀。

“我坚决反对在理解财政对央行直接透支上把赤字货币化,这是违法的。”楼继伟说。

在投资方面,楼继伟建议发达国家增加对东亚的配置,中国增加对东亚的配置。东亚是此次疫情影响下表现最好的地区,中国是今年唯一一个经济正增长的大国,这将使东亚今年摆脱经济负增长。美国货币政策的逐渐退出会造成全球溢出,而对东亚的溢出影响会小一些,因为亚洲金融危机后,东亚国家吸取了教训,在自由开放上更加谨慎。

楼继伟也指出,人民币国际化绝对是发展方向。中国今年的商品贸易顺差是世界上最大的。各国都有需求,但由于疫情,生产停滞不前。中国恢复最快,所以进出口很多,但是以人民币结算的贸易比例太小。人民币国际化首先将是贸易结算的国际化,为此离岸人民币市场必须在国外发展,现在主要在香港发展。此外,中资银行应走出去,在境外设立子公司和分支机构,开展更多的人民币业务,以支持经常项目下的人民币使用和对外贸易优先,这是国际化最重要的部分。

芮达里奥:目前世界对中国的投资相当不足

芮达里奥在论坛上指出,疫情是一次压力测试,我们必须认识到当今世界有三大变化:

第一,是零利率时代。许多国家大量借债。中央银行为了借钱,不断印刷货币,发行货币来借钱,从而改变货币的价值和储备货币的地位。

第二,美国发生了巨大的变化。日益扩大的财富差距带来了价值差距和政治分歧。

第三,是中国崛起。

在芮达里奥看来,中国资本市场在不断开放,而世界对中国的投资还相当不足。国际资本在美国过度投资,很多中国市场也有同样的吸引力。我们正处于一个转折点,2020年将作为历史变革的一年而被铭记。从今年开始,我相信中美两国资本市场的重要性和储备货币的地位将开始确立。

郭向军:后疫情时代的数字转型值得长期规划

“总之,增长依然稀缺,产业安全重要,机会依然存在。”郭向军表示,随着疫苗有效性的确认,新冠肺炎疫情冲击下的经济发展已经进入下半年,呈现出新冠肺炎疫情逐渐消退后的伤疤效应。深刻理解这些影响是我们分析未来投资机会的起点。

郭向军认为,这一流行病大大加快了科技创新产业的发展和全球数字化进程,凸显了医疗保健、科技和数字化的重要投资价值。疫情期间,以人工智能和大数据为代表的新兴技术在疫情防控、资源配置等方面发挥了重要作用。大量的数字化和智能化服务以及不同场景的需求爆炸式增长,电子商务、远程办公、远程医疗、在线教育和在线娱乐成为经济的新亮点。后疫情时代,数字化转型还是一个长期趋势,值得我们长期布局。

郭向军预测,在低利率和零利率环境下,股票和债券等资产将表现出不同的特征。世界发达经济体持续的零利率政策导致资产贴现率下降,提高了股指的估值水平。在利率水平几乎很低的情况下,股票相对于债券还是有吸引力的。同时,疫苗的快速研发也是一大好处。在有效控制疫情的前提下,全球经济复苏有望延续中国的经济复苏路径。


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