加快户籍制度改革!深圳23万亿中小板的大市场来了 短线交易秘诀

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2月5日,证监会正式批准深交所主板和中小板合并。

证监会指出,深交所主板和中小板合并的总体思路是“两个统一,四个不变”,即统一业务规则,运行监管模式,保持发行上市条件不变,投资者门槛不变,交易机制不变,证券代码和简称不变。合并只是对一些业务规则、市场产品、技术体系、发行和上市安排进行适应性调整。

对于深交所主板和中小板的合并,业内专家认为,板的同质化是两板合并的主要动力。长期以来,深圳主板和中小板的市场环境基本趋同,分业经营的意义仍然有限。

与此同时,武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新向本报表示,深交所主板IPO停牌已久,同时中小板发展良好。深交所主板与中小板合并,符合市场一体化规律。

董登新强调,在“两个统一、四个不变”的合并安排下,合并后的新主板IPO制度仍将采用审批制,但IPO门槛将采用中小板门槛,这将大大增强深交所新主板的市场包容性和覆盖面。同时,深交所的市场结构会更加清晰,“新主板 创业板”正好对应上交所的“主板 科技创新板”。

值得注意的是,许多行业专家表示,深交所主板和中小板的合并将加快整个市场的注册制度改革。

板块同质化是主要驱动力

“深交所主板和中小板合并是大势所趋。”武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新向本报表示,一方面深交所主板早在2000年就已经暂停IPO发行,而同期中小板发展良好,深交所主板与中小板合并符合市场一体化规律。

「另一方面,在深港两地市场融合的过程中,深圳证券交易所市场有需要进一步调整。深交所主板与中小板合并,符合深港两地市场互补、合作、竞争的改革方向。”董登新指出。

值得注意的是,深圳主板和中小板同质化严重,引起多方关注,是两板合并的主要动力。

一家信托公司的投资研究主管告诉《The Paper》:“长期以来,深圳主板和中小板有太多相似之处。比如市场环境和监管基本一致,分开管理的意义还是有限的。”

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,深交所主板和中小板的发展存在板块同质化、主板结构长期固化等问题。因此,合并深交所主板和中小板是一项以问题为导向的改革,有利于优化深交所板块结构,形成主板和创业板各有侧重、相辅相成的发展格局,更好地满足企业不同阶段的融资需求,增强深交所的融资功能。

《国海证券研究报告》还指出,深交所中小企业板上市公司的数量和总市值已经超过深交所主板。同时,原有的中小板公司经过多年的发展,已经成长为市值较大的企业,两板的资本市场环境相对一致。

此外,国海证券指出,中小板的过渡作用已经完成。一方面,成立中小板是为了在降低风险水平的前提下,实现从主板到创业板的过渡。现在深交所已经成功完成了板的过渡,中小板和主板的上市条件也趋同了。主板和中小板的合并符合董事会的发展预期。

随着2004年深交所中小板进入资本市场,深交所主板融资功能明显弱化。与中小板的繁荣相反,深交所主板融资企业数量和规模大幅下降,基本丧失了发行融资的功能。

风数据显示,2000年9月15日在深交所网上发布的中联重科(000157)是在排除通过换股和增发b股登陆深圳主板的公司后,深圳主板最后一家IPO公司。

相比中小板,Wind数据显示,2019年和2020年分别有26家公司和54家公司将首次上市。2021年以来,7家公司首次上市。2月4日,三和管桩(003037)在中小板上市,这是最新一家首次上市的公司。

值得一提的是,无论是上市公司数量还是总市值规模,中小板目前都已经超过了深圳主板。

截至2021年2月5日收盘,深交所主板上市公司459家,总市值9.91万亿元。中小上市公司1001家,总市值13.99万亿元。两块板总市值23.9万亿元。

对股市的影响总体来说是积极的

董登新认为,深交所主板和中小板的合并具有重大的市场意义。它不仅有利于提高深交所的市场效率和包容性,还能增强深交所的市场竞争力,提高其服务实体经济的效率,更好地帮助粤港澳大湾区建设。

“首先,深交所主板和中小板合并后包容性更强。新主板IPO制度虽然还是会采用审批制,但IPO门槛会采用中小板门槛。所以新主板不仅能覆盖大中型企业,还能容纳和接纳中小企业。”董登新指出。

董登新进一步指出,深交所主板和中小板合并后,其市场竞争力将进一步增强,有利于进一步推动深交所服务实体经济的发展。尤其是粤港澳大湾区的建设。

值得一提的是,深交所主板和中小板的合并,将进一步明确不同板块的功能定位,引起了众多专家的关注。

杨德龙表示,深交所主板和中小板的合并将形成以主板和创业板为主体的市场结构,进一步明确不同板块的功能定位,有助于增强资本市场的活力和弹性。深交所主板重点支持相对成熟企业的融资发展,创业板主要服务成长型创新创业企业。

“深交所主板和中小板合并后,深交所的市场结构会更加清晰。‘新主板 创业板’正好对应上交所的‘主板 科技板’。”董登新指出。

广东发展证券指出,深交所主板和中小板合并,可以提高市场投资者的关注度,更好地服务于部分中小企业拓宽融资渠道。

在市场上,深交所主板和中小板合并对股市有整体或正面影响。

杨德龙认为,主板和中小板合并后,企业上市不会有新的渠道,发行节奏也不会改变,不会加快市场发行节奏,也不会对整个股市产生负面影响。与此同时,一些业绩优异的蓝筹股的估值也在不断攀升,而一些中小股的估值却在不断下降。随着制度化程度的不断提高,主板与中小板的估值差距趋于缩小。因此,在基本面没有明显变化的情况下,股票之间的流动性和估值水平不会发生重大变化。

“深交所主板与中小板合并后,新主板的覆盖面将更广,为投资者提供更丰富、更多元化的投资对象,进一步增强深交所市场的活跃度。”董登新说。

加快整个市场登记制度的改革

值得注意的是,深交所主板和中小板的合并,将进一步加快整个市场的登记制度改革。

董登新强调,深交所主板和中小板的合并与登记制度改革的全市场覆盖面没有直接关系。但客观上,为登记制度改革的全市场覆盖创造了更加有利的条件。

《国海证券研究报告》指出,两板合并将加快注册制度改革。在科技创新板增量试点和创业板股改后,主板和中小板将成为下一轮改革的重点。深圳证券交易所主板和中小板合并,将促进上市、交易和监管规则的统一,有助于监管部门推动注册制度的全面拓展和实施。而且监管部门不需要重点关注两个板块的差异化监管,可以重点关注信息披露和事后监管,实行注册监管的思路。

不过,杨德龙强调,深交所主板和中小板合并并不意味着整个市场注册制度即将实施。

杨德龙表示,股票发行登记制度改革是一项系统工程。目前,科技创新板和创业板的试点注册制度取得了良好的效果,但也要注意的是,试点注册制度时间并不长,有些制度还需要不断磨合和优化,不能急于求成。

(本文来自《The Paper》,更多原创信息请下载《The Paper》APP)


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