「天友乳业」曹中铭:投资回报只偏向股息

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2016-2019年,贵州茅台虽然年分红金额不低,但分红收益率并不高。虽然这也是贵州茅台的一大“硬伤”,但贵州茅台最重要的是股价不断上涨,这是对投资者最有吸引力的一点。贵州茅台2015年末收于179.69元,2016年末收于301.83元,2017年末收于671.95元,2018年末收于575.47元,2019年末收于1183元。股价明显上涨。所以也是通过提高股价来获得投资回报的一种方式。

4月21日,贵州茅台披露了2019年年报。年报显示,贵州茅台2019年生产茅台及系列酒类酒7.5万吨,同比增长6.88%。营收888.54亿元,同比增长15.10%。营业利润590.41亿元,同比增长14.99%。归属于母公司所有者的净利润为412.06亿元,同比增长17.05%。总之2019年,贵州茅台在“崛起”。

与年报一起披露的还有贵州茅台2019年利润分配方案。和往年一样,贵州茅台再次采取现金分红的形式回报股东。2016年贵州茅台分红计划10元(含税,下同);2017年送109.99元到10;2018年10月份为145.39元。2019年,贵州茅台的分红计划为10组170.25元,也将它创造的每股分红记录再次提升到一个新的高度。贵州茅台的分红也可以说是a股上市公司中最尴尬的分红。

贵州茅台是a股市场的一面旗帜,是价值投资的典范。贵州茅台自2001年上市以来,基本处于上升通道。美股走出了长达十年的牛市,也让国内投资者羡慕不已。但相比贵州茅台,美股十岁牛只能是“小魔女大魔女”,根本没有可比性;而且贵州茅台也是a股市场的“摇钱树”,其超强的盈利能力也为其超高的分红奠定了基础。

贵州茅台推出了历史上最“尴尬”的分红方案,但从分红收益来看,其实并不讨人喜欢。按4月22日收盘价1244.5元计算,其股息率仅为1.37%,低于银行一年期利率,远低于五大行股息率。

其实从每股分红金额来看,贵州茅台并不低。但股息率低显然与贵州茅台近年的股价表现有关。2015年股市异常波动后,虽然贵州茅台股价也受到影响,但很快恢复,股价从2016年开始呈现加速上涨趋势。这一切的背后,业绩的大幅提升已经成为股价上涨的强大后盾。

今年3月中旬,贵州茅台股价跌破1000元后,该股再次上涨,期间涨幅最大超过30%,股价不断创出收盘新高,也凸显出贵州茅台在市场上的人气。至于贵州茅台的市场前景,市场上不乏乐观的声音。比如中信证券在评论贵州茅台2019年年报的时候,已经把股价提到了1500元。

2016-2019年,贵州茅台虽然年分红金额不低,但分红收益率并不高。虽然这也是贵州茅台的一大“硬伤”,但对于贵州茅台来说,从分红的角度看投资回报显然有失偏颇。

其实投资贵州茅台最重要的是股价上涨,这是对投资者最有吸引力的一点。贵州茅台2015年末收于179.69元,2016年末收于301.83元,2017年末收于671.95元,2018年末收于575.47元,2019年末收于1183元。股价明显上涨。所以相比股价的强势上涨,贵州茅台的低股息率根本不算什么。通过股价上涨获得回报也是获得投资回报的一种方式。

当然,即使在贵州茅台,即使近年来业绩增长良好,也会有“天花板”。这也意味着贵州茅台的股价会上涨,会有一个“高峰”。至于贵州茅台的顶部在哪里,我们不妨拭目以待。


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