金价下跌!全球疫情严峻,美元和美债双双走高,黄金牛市回不来? 货币贬值

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周六(3月27日),黄金价格小幅波动,下跌12.71美元,跌幅0.73%,收于1732.52美元/盎司。金价下跌主要受以下因素影响。首先,美国债券收益率居高不下,削弱了非盈利资产黄金价格的吸引力,对黄金价格不利。

美国疫情在好转,但全球疫情严峻,推高美元,不利于金价。

此外,一些新兴市场国家央行加息,拜登的基础设施计划有望出台,美联储官员对经济的乐观言论都给金价带来了压力。展望下周,投资者仍需密切关注美国债务的最新发展。与此同时,美国还将公布3月份非农就业报告,美联储(Federal Reserve)的许多重量级官员也将发表讲话。此外,疫情的发展和疫苗的推广也有可能引导市场。

黄金价格日趋势图

长期美债已经进入熊市,美债持续高收益对金价不利。美国长期国债的高收益率抑制了非盈利黄金的吸引力,给金价带来了沉重压力。全球国债和公司债券市场经历了本世纪以来最糟糕的年度开局,担心通胀复苏前景的市场越来越动荡。根据一项指数显示,这些债券自2021年以来已下跌逾3.7%,为该指数1999年建立以来同期最大跌幅。根据最近的一项调查,在采取前所未有的货币和财政刺激措施后,经济学家担心美国的通胀风险正在上升,他们越来越担心政府债务相应激增,这将导致美国债务收益率大幅上升。美国国家商业经济协会(National Business Economics Association)2月22日至3月5日进行的一项调查显示,超过60%的受访经济学家认为,现在的通胀风险比过去20年更大。同时,近90%的受访者表示担心美国国债的发展轨迹。

图片:10年期美国国债收益率日线图本月早些时候,美国国会通过了一项新的1.9万亿美元经济刺激计划,实际上增加了美国的预算赤字。随着大流行期间疫苗接种的加速和商业限制的放松,部分经济状况持续好转,但高失业率持续,美联储也将基准利率维持在较低水平。约41%的经济学家认为现行财政政策“大致正确”,高于2020年8月的37%。34%的受访者认为财政政策过于刺激,是之前调查的两倍。对最新调查的所有回应都是在1.9万亿美元的救助法案签署成为法律之前提交的。调查还发现,近三分之二的受访者认为需要进行结构性改革来解决赤字问题,超过三分之一的受访者支持削减支出或增加税收。新加坡uob发布报告称,预计10年期美国国债收益率到今年年底将升至2.0%,美元将暂时走强波动,但不会改变美元的长期下行趋势。根据uob发布的2021年第二季度展望报告,除了短期波动,积极的全球经济增长前景意味着主要货币和亚洲货币之间的周期性和风险性货币将重新站稳脚跟,并对美元再次走强。该行宏观团队预测,美联储要到2021年底或2022年底才会开始讨论降低债务购买规模。此外,根据今年2月底至3月初美国债券收益率的重新定价率,市场可能对今年全球经济复苏的程度过于乐观。也就是说,最近10年期美国国债收益率的强势上行趋势最终会在2%左右减弱,所以债券利率上升带动美元上涨的情况可能开始减少。本行预测,今年第二、三、四季度10年期美国国债收益率目标分别为1.9%、1.95%和2.0%;明年一季度将进一步升至2.1%。策略师预测,大量季末再平衡资金将从股票流向美国国债。美国银行策略师预测,885亿美元可能转移到美国固定收益资产,其中410亿美元将转移到美国国债。美国长期国债结束了始于20世纪80年代初的牛市。彭博巴克莱(Bloomberg Barclays)的美国长期国债总回报指数(total return index)衡量的是10年期或以上的美国债务,该指数较2020年3月的高位下跌逾20%,表明市场已进入熊市。

美国疫情正在好转,但全球疫情依然严峻。支持美元不利于美国疫苗产量的大幅增加。疫情正在好转,支撑美元给金价带来压力。疫苗公司提高了生产能力,改善了管理,美国的疫苗供应在3月份有所增加。据分析人士估计,美国三种授权疫苗的月生产量将在3月份达到1.32亿剂,几乎是2月份4800万剂的三倍。据分析师估计,4月份疫苗将增加7500万剂,5月份将增加8900万剂。三种授权疫苗中,辉瑞& amp;BioNTech疫苗和Moderna疫苗需要打两针,强生疫苗只需要打一针。目前,美国每天约有250万人接种疫苗,高于1月初的约50万人。3月11日,美国总统拜登表示,疫苗产量应足以在5月底前供应所有成年人,并指示各州在5月1日前全面放开成年人的疫苗接种资格。摩根士丹利(Morgan Stanley)的数据显示,到仲夏,75%的12岁及以上美国人预计已经接种疫苗。美国疫苗尚未被批准用于16岁以下的人。但是,疫苗公司可能会在今年春天对12岁及以上的青少年进行疫苗接种研究,然后可能会促进这一年龄组的疫苗接种。该疫苗还将在12岁以下的儿童身上进行测试,但结果预计要到今年年底才能公布。新冠肺炎的疫苗制造商正在加紧生产,每周生产的疫苗剂量远远超过今年早些时候。这一进展正在加速美国的大规模疫苗接种运动。全球疫情依然严峻,支撑避险美元对金价不利。当地时间3月22日,世卫组织在新冠肺炎举行例行记者会,世卫组织卫生应急项目技术负责人玛利亚。面包车?科科霍夫说,世界上新病例的数量已经连续五周上升。上周,全球新增确诊病例较前一周增加了8%,新增死亡病例也略有增加。在欧洲,上周新增病例增加了12%,主要是由于在东欧的英国发现的SARS-CoV-2变异体的传播。东南亚新增病例数上周增长49%,主要是印度等国新增病例增多。新病例在东地中海地区增加了8%,在西太平洋地区增加了29%,在美洲和非洲略有减少。玛丽亚?面包车?科科霍夫指出,许多国家面临着开放社会的压力,个人和社区难以遵守控制措施,新冠肺炎疫苗的分配不均,SARS-CoV-2中的变异株导致更多的感染。所有这些因素使得新增病例持续增加,令人担忧。欧洲的情况似乎更严峻。世界卫生组织欧洲办公室3月18日公布的数据显示,欧洲SARS-CoV-2新增感染人数连续三周呈上升趋势,新增死亡人数也高于去年同期。过去几周,许多国家的疫情数据出现反弹。此前在英国发现的SARS-CoV-2品种已经广泛传播,这是欧洲再次出现不宜接种或疫情严重的主要原因。根据柏林工业大学新冠肺炎研究小组发布的最新研究报告,如果不采取扩大快速检测范围、工作场所佩戴口罩等措施,我国第三波疫情的严重程度将明显高于第二波。周一,默克尔与各州州长再次开会,讨论下一步的防疫政策。一些德国媒体报道称,总理办公室将3月底到期的“城市关闭”措施延长至4月18日。根据法国新的封锁措施,非必要企业将被关闭,学校可以继续开放。居民可以在居住地6英里内进行户外运动,除非有正当理由,否则不能离开该地区。当地时间下午7点后将实施宵禁。此外,意大利卫生部发布的数据显示,新感染人数仍然很高。

一些新兴市场央行加息,国家储备现金,对金价不利。3月11日,美国作为世界上唯一的超级经济体,通过了高达1.9万亿美元的经济刺激法案。前一周,许多经济体受不了本国货币贬值和美元引发的恶性通胀,宣布加息。3月17日,巴西加息;3月18日,土耳其加息;3月19日,俄罗斯加息。美国再次印钞不到一周,世界三大国家不得不采取对策。在美国一轮又一轮的“拯救”下,非美国国家的货币有涨有跌。在双重压力下,巴西、土耳其和俄罗斯在经济萎缩的压力下,于本周宣布加息。随着大米价格飙升70%,经济萎缩,巴西别无选择,只能加息。3月17日,巴西央行宣布将Selic目标利率上调75个基点至2.75%。这是巴西自2015年以来首次加息,加剧了日益恶化的经济环境。如果情况没有改善,巴西将在5月份进一步将塞利奇利率提高75个基点。由于无法承受压力,土耳其将利率上调至预期的两倍。3月18日,就连一向反对紧缩政策的土耳其总统埃尔多安也不得不同意新总统阿巴拉的要求,将利率上调200个百分点,远超预期的100个百分点。俄罗斯担心资本流动危机加剧,宣布将利率上调至4.5%。3月19日,俄罗斯央行行长纳比乌利纳(Nabiulina)直言不讳地表示,与美国新援助计划相关的风险可能导致更大的资本流动波动和更多的贬值,并宣布将关键利率上调至4.5%。随着美国国债收益率的不断上升推高全球借贷成本,发展中国家的债券投资者正在密切关注各国政府的现金储备,以寻找未来的赢家。俄罗斯、南非、印尼都建立了可观的储备,表现可能名列前茅。伦敦Fim Partners新兴市场债务首席投资官弗朗切斯克鲍尔斯(Francesc Balcells)表示,根本问题在于灵活性和储备。你希望各国拥有抵御风暴所需的灵活性。所以如果他们有现金,或者在发行交易上遥遥领先,或者央行可以提供支持,那么这些都是需要考虑的积极因素。尽管由于美元疲软和创纪录的全球刺激措施,新兴市场在去年下半年蓬勃发展,但最近几个月美国国债收益率飙升,使得未来变得不那么光明。许多发展中国家现在面临着一个严重的困境:正当借贷成本开始上升时,它们需要为增加支出提供资金,以重振受到这一流行病打击的经济体。据统计,在今年的抛售中,金融状况良好的国家的债券整体表现较好。以美元计算,南非国债下跌1.5%,俄罗斯下跌5.3%,印度尼西亚下跌5.4%,发行需求较高的秘鲁和巴西的类似指数下跌超过8%。

美联储官员对经济发表乐观评论,这对金价不利。随着疫苗接种的加速和美国政府房地产法案的出台,市场对美国经济强劲复苏的乐观情绪正在升温。与此同时,对通胀的担忧也在逐渐扩大。尽管美联储一直在与鸽派对话以安抚市场,但美联储关于收紧货币政策的讨论仍很热烈。美联储主席鲍威尔在出席众议院金融服务委员会听证会时表示,随着疫情的缓解和美国人再次外出消费,今年物价水平有望上涨,但他淡化了通胀可能过高的担忧。鲍威尔周二对众议院金融服务委员会表示,鉴于被压抑的需求释放、供应链瓶颈和较低的同比基数,“我们确实预计今年通胀将会上升。我们认为,在最好的假设情况下,这些因素既不会对通货膨胀产生很大影响,也不会持续下去。人们普遍预测,随着疫苗接种的加速和拜登1.9万亿美元刺激措施的实施,美国经济将在未来几个月快速增长。在上周发布的预测中,美联储政策制定者预测,2021年经济将增长6.5%,为1983年以来最快的增长率。根据美联储的预测中值。以个人消费支出价格指数衡量的通胀率预计到2021年底达到2.4%。今年1月份的通货膨胀率为1.5%。鲍威尔说,世界长期低通胀是导致价格压力抑制的因素之一。我们一直生活在一个通胀面临强大下行压力的世界。其实全世界25年都是这样。我们不认为一次性增加支出导致的短期价格上涨会打破这一趋势。美联储(Federal Reserve)行长布雷纳德(brainerd)周二表示,需要一段时间才能取得实质性的进一步进展。采取基于结果的耐心态度,而不是基于前景的积极方法,可以更有效地实现美联储2%的可持续通胀率目标,实现基础广泛和包容性的最大就业。布雷纳德说,虽然前景有了很大改善,但鉴于就业人数比疫情爆发前减少了近1000万,通货膨胀率继续低于2%,经济仍远未达到我们的目标。尽管如此,人们对经济强劲复苏的预期正在升温。得益于万亿美元的财政刺激措施和疫苗接种覆盖面的不断扩大,美国各州正在不断放宽对学校、餐馆等方面的限制。随着经济和通胀前景的改善,10年期美国国债收益率大幅上升。达拉斯联邦储备银行行长卡普兰周二表示,2022年一些点开始上升。我的观点就是其中之一。美联储(Federal Reserve)利用其位图来反映其对利率走势的展望。根据3月17日美联储会议的位图,从预测中值的角度来看,美联储官员预计今年货币政策不会改变,利率将保持在接近零的水平,直到2023年底。然而,位图上还有四点显示,官员们预计明年利率将上升。一年多前,当新冠肺炎疫情爆发,美联储采取紧急行动降息一个百分点时,美联储连续八次会议保持基准利率不变。卡普兰表示,随着美联储在实现就业和通胀双重目标方面取得进展,他将“尽早启动废除一些非常规货币措施的进程”。".但我需要看到结果,而不仅仅是强有力的预测。里士满联邦储备银行(Richmond Fed)行长托马斯-巴尔丁(Thomas-Baldin Thomas Barkin)表示,在新冠病毒大流行引发的经济衰退中,美国的经济困难正处于“全面复苏”的边缘。在瑞士信贷组织的一次活动上,巴尔丁表示,疫苗正在普及,病例率和住院率都在下降。过度储蓄和财政刺激应该有助于消费者被压抑的需求随着疫苗推广和天气变暖而释放出来。他说,在这种支持下,经济有了很大程度的复苏,最近出台的1.9万亿美元疫情救助计划促进了家庭收入和储蓄的激增,有助于抵消仍然严重的失业问题。我希望经济会完全复苏。他说,随着健康危机的缓解,美国官员应该重点关注如何让工作的父母和其他因疫情而失业的人减轻重返工作岗位的压力,加强教育,确保学生不会因为浪费上课时间而遭受损失,并采取其他措施防止“结疤”。他说,一个亮点是危机期间失去的许多工作是“高离职率的职业,比如管家和服务员”。甚至在新冠肺炎大流行之前,这些工人经常换工作。“这一事实可能会减少长期失业造成的整体损害。他说,一旦疫情过去,官员们应该集中精力“让市场力量发挥作用”,这样,当政府政策试图保护今天的公司时,他们就不会“阻碍未来公司的创建”。

拜登的3万亿美元基础设施和税收计划预计将升温,支持美元不利于避险黄金价格。据三名知情人士透露,在本月早些时候签署了1.9万亿美元的大流行救济法后,美国政府正在考虑将高达3万亿美元的措施纳入其长期经济发展计划。一位因讨论结束而要求匿名的内部人士表示,该计划将于本周提交给乔总统。拜登。其中两人表示,基础设施和气候变化长期以来一直被描述为该计划的关键部分,新的细节显示,政府正在考虑投资约4000亿美元用于所谓的绿色项目。一位知情人士表示,该计划还涉及人力资本投资,包括降低少数民族学费和医疗保健计划。另一位知情人士表示,还将有资金用于儿童保育和老年人护理。与新冠肺炎疫情应急支出计划不同,上述长期经济发展建议将涉及政府增加收入的重大行动。据有关人士透露,提高公司税和富人税率将是美国自20世纪90年代以来最重要的增税计划的核心组成部分。媒体早些时候报道称,美国政府正在讨论一项3万亿美元的计划,该计划可能分为两个独立的项目。白宫发言人拒绝置评。经济学家对拜登政府新经济计划的估计从2万亿到4万亿美元不等。知情人士表示,最终总支出尚未确定。鉴于立法方面的挑战,民主党越来越期待该计划被分成几个小项目。如果所有的项目都包含在一个大的预算调节法案中,这样它就可以在参议院以简单的多数通过,那么考虑哪些支出可以包含在内的规则可能会非常困难。共和党人已经明确表示,他们不会支持增税,也不太可能支持在可再生能源上的大规模支出。参议院共和党领袖米奇?麦康奈尔周一在参议院表示:“我们听说,所谓的基础设施法案可能在未来几个月内提出。事实上,它可能是一个隐藏着大幅度增税和其他不利于就业的左翼政策的特洛伊木马。”他说,民主党人“对气候政策非常担忧,但排除了其他一切。”在本月早些时候的一份报告中,摩根大通表示,美国新一轮刺激计划规模巨大。拜登在竞选中提到了2万亿美元,而一些民主党参议员提到了多达4万亿美元。摩根大通认为,拜登越倾向于使用“和解程序”,最终计划的金额就越大。如果他倾向于获得两党支持来通过该计划,金额将会越小。“在较小的立法问题上,他可能会像这样(寻求两党支持),在他任期内的里程碑事件中,他显然不会像这样。”据摩根大通(JPMorgan Chase)称,新基础设施计划的总额看似很高,但由于涵盖了10年的较长时期,与美国过去一年通过的刺激计划相比,每年分担的数额相对较小,每年2000-4000亿美元仅相当于美国GDP的1%-2%。但值得注意的是,摩根大通(JP Morgan Chase)提到,在实施新的刺激措施时,美国经济几乎肯定接近充分就业,当时的情况可能与美国在2018年初采取的联邦支出措施类似。


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