邢正宏观汪涵:货币政策可能继续转向“宽货币、紧信贷” 证券之星千股千评

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经济可能仍处于反弹和见顶阶段。根据12月制造业PMI数据,工业增速可能依然强劲。10月至11月的强势行业是由强劲的出口和投资带动的,12月份这种情况可能还会继续;一些地区的电力短缺也可能是由于强烈的工业因素。预计短期内经济仍将处于反弹高峰期,第四季度经济增速可能会回到疫情前水平。与此同时,制造业投资可能继续回升,基础设施和房地产投资月度增速可能保持强劲,整体固定资产投资累计增速可能继续回升。

消费可能会继续稳步上升。疫情防控常态化会影响消费尤其是服务消费的恢复速度;同时国内疫情得到了很好的控制,也保证了消费的平稳恢复。预计消费的完全恢复可能会持续到疫情结束。

海外疫情反复或持续支撑中国出口。海外疫情反复多样,短期内仍难以有效控制疫情。海外供需缺口可能会继续支撑中国的出口。预计12月份出口可能延续前几个月的强劲趋势。

新增社会信用继续恢复正常水平。经济逐渐恢复正常,应对疫情的阶段性政策可能会逐渐收回。货币政策的重点已经从对冲疫情转向了缓解杠杆率上升带来的风险,那么“宽币+紧信贷”就是一个大概率组合。新的社会福利、新的信贷或边际减速继续回到正常水平。

CPI可能会逐年上升。随着高频猪肉价格上涨,考虑到基数因素的推动,12月CPI可能会同比上涨。PPI方面,高频钢、煤价格上涨明显,制造业PMI价格指数12月份明显走强,指出PPI可能仍在逐月上涨,但可能逐年下降或收窄。

风险预警:国内外经济和政策形势变化超出预期。


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