「家电节能补贴政策」张坤不再爱白酒了吗?“顶流”基金经理的仓位调整释放了什么信号

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最近,E基金的基金经理张坤引起了广泛关注。根据上市公司的公告,从今年开始,张坤大幅减持了曾经的重磅白酒股——方水晶,并增持了中局高辛的酱油股。所以也造成了白酒股跌入神坛的市场争议。

据梳理,事实上,截至2020年底,贵州茅台、洋河、泸州老窖股份有限公司、五粮液、山西汾酒仍是重仓股,占E基金净资产值的43.02%。如果白酒股从神坛上掉下来,某种程度上意味着E基金40%以上的中小仓位需要调整。

春节以来,股票型基金的收益率表现不佳,一些热门基金甚至出现了较大的负收益。由张坤经营的电子基金的回报率为负。张坤的风格变了吗?张坤在年报中对高收益率的可持续性表示怀疑,称应降低收益率预期,未来将有一批优质企业成长、成熟、长寿,优质股权资产在各类资产中仍有吸引力。

减少白酒和酱油的库存,张坤不爱白酒吗?

4月2日,方水晶宣布集中竞价回购股份,同时宣布同期前十大股东持股情况。5只公募基金上市,分别是招商局CSI白酒指数、弘德瑞泽混合、E基金中小、弘德战略转型、弘德瑞兴三年。

其中,E基金持有中小股约300万股,排名第七大股东。而E基金的中小操盘手是张坤顶级的公募基金。

张坤不再爱酒了吗?顶流基金经理的仓位调整释放了什么信号

根据基金年报,截至2020年底,由张坤运营的E基金持有方水晶1400万股股份。也就是说,今年第一季度,张坤调整了股票头寸,减持了1100万股方水晶股票。

同样,在中举高辛宣布有意回购公司股份后,它也在4月7日宣布了十大股东的持股情况。由张坤管理的E基金中小股、E基金蓝筹精选、E基金优质企业等三只公募基金上市,共持有7400万股,占总股数的9.29%。

2020年底,E基金持有中举高辛1900万股,排名第四大股东。也就是说,从今年年初开始,张坤通过三只公募基金,即E基金的中小股、蓝筹精选和E基金的优质企业三年持有期,增持了中聚高科技5500万股。

值得注意的是,张坤对这两只股票的转仓也引发了市场对白酒股下跌的争议。

事实上,方水晶只是E基金持有的89只股票之一。截至2020年底,贵州茅台、洋河、泸州老窖、五粮液、山西汾酒五大白酒股仍为重仓股,占E基金净资产值的43.02%。

如果白酒类股从神坛上掉下来,某种程度上意味着张坤E基金40%以上的仓位都要调整。

中聚高科技VS海天叶巍五年后再次被看好

事实上,张坤收购中聚高科技市场存在争议,并将其与酱油中的茅台股海天叶巍相提并论。

据了解,中聚高科技96%以上的收入来自调味品。2020年,中聚高新实现营收51.2亿元,同比增长9.59%,净利润8.9亿元,同比增长23.96%,位居调味品行业第二梯队。

值得注意的是,增加中聚高科技的职位并不是张坤的心血来潮。记者发现,早在2014年E基金中小股半年报中,中局高辛就出现在持股名单中,并在2015年半年报中被提升为E基金中小股十大尴尬股之一。

然而,张坤后来减持了他的股份。在2016年的半年报中,中聚高辛不再在E基金中小股名单中。现在,中聚高科技再次受到张坤的青睐。

然而,许多机构正在减持中聚高科技。今年以来,全国社保101组合和全国社保106组合分别减持了356.92万股和676.52万股。但自3月中旬中聚高科业绩公布以来,已有20多家券商对中聚高科的买入和持有进行评级。

从股价来看,中聚高新的股价从去年开始经历了几次波折,从3月份的最低点到9月份的最高点,达到每股83.38元。2021年,其股价从年初的每股74.71元跌至目前的54元左右。中聚高新相应市值433亿元,市盈率49倍。

相比之下,海天叶巍的股价自今年以来也有所下跌,关于海天叶巍的泡沫理论也在不断上演。目前海天叶巍每股价格175.40元,对应市值5684亿元,市盈率89倍,远高于中聚高辛。

e基金中小企业负收益率,张坤:收益率预期应该降低

春节以来,股票型基金的收益率表现不佳,一些热门基金甚至出现了较大的负收益。数据显示,今年张坤管理的E基金三年优质企业、E基金蓝筹精选、E基金三只偏股混合型基金,均经历了20%以上的回撤。

其中成立时间最长的E基金甚至出现了负收益率,但年化收益率仍在20%以上。

从E基金年报来看,2020年E基金的股票头寸基本稳定,结构有所调整。工业方面,家电配置减少,餐饮配置增加;个股方面,商业模式鲜明、长期逻辑清晰、估值水平合理的个股投资比例有所提高。

值得注意的是,3月底,在经历了批评之后,张坤首次出现并参与了上市公司的研究,他的研究对象国际医药(International Medicine)引起了广泛关注。当时股票的股价一度涨跌。这也引发了市场对张坤位置调整的讨论。

但张坤在年报中表示,基金近两年的表现普遍光明,公募股权基金的复合收益率远高于市场的平均ROE水平,这种趋势难以长期维持。因此,我们可能应该降低对回报率的预期。

在他看来,投资一家上市公司,如果信心是建立在股价上涨的基础上,那就很难赚钱,因为股价必然会向下波动。所以,在股价阶段性表现不佳的情况下开仓,可以更有效的质问我的内心:我相信这家公司的底层逻辑吗?对公司的长远逻辑有信心?如果股市休市,三年不能交易,我还有信心买下这家公司吗?或许,投资基金有相似之处。

“由于从进入到成熟的成长周期较长,市场的短期随机性,我认为至少需要10年的时间来评估一个投资者,才能理顺风格、周期、运气的影响。”张坤说。

张坤对中国经济和资本市场的长期前景持乐观态度。“我相信会有一批优质企业成长、成熟、活得更久,优质股权资产在各类资产中仍有吸引力。虽然能力有限,但希望选择优质企业,长期持有和分享企业的发展成果。”

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(文章来源:壳牌金融)


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