「老凤祥黄金价」做空动能积累还是对冲是好策略?

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市场震荡是探索之路。长短力怎么玩游戏?日前,两家公司数据的公布引起关注——两市证券借贷余额历史首次突破1500亿元大关。

数据显示,截至4月21日收盘,沪深两市证券借贷余额达到1519.04亿元。去年10月末,证券借贷余额突破1000亿元,达到1036.67亿元。只用了半年时间,融资余额规模增长了40%以上。

证券出借,即出借证券出售,被市场解释为卖空机制。为什么证券借贷规模增长这么快?业内人士认为,供需同步增长正在推动其快速扩张。

“在不确定的市场方向,证券借贷是机构用来对冲风险的常用手段之一。特别是一些投资机构会发行债券增加收益。证券借贷本身也是套期保值手段,锁定高筹码。”中国邮政证券R&D部副总经理兼首席策略师程益民告诉记者。

短期有价证券借贷、长期融资、融资余额上升也说明卖空势头正在积聚,这也是市场担忧的地方。

证券借贷余额增长迅速

不到一年时间,两市证券借贷余额从100亿元迅速上升到1000多亿元,证券借贷保证金也突破100亿股。

对比2020年和2021年的数据,截至2020年4月30日,证券借贷余额为214.25亿元,证券借贷保证金为27.66亿股。截至2021年4月21日,融券余额1519.04亿元,同比增长609%,融券保证金111.29亿股。

个股的证券借贷水平也明显扩大。

数据显示,SMIC是目前两市证券借贷余额最高的股票,达到60.54亿元,占流通市值的10.1%。其次,恒瑞医药、招商银行、美的集团、贵州茅台、兴业银行等11只股票的证券借贷余额超过20亿元。

其中,机构别扭股和科技创新板股票证券借贷余额迅速增加。根据市场数据显示,招商银行、美的集团、恒瑞医药等机构的证券借贷余额在过去一年都增长了10倍以上。其中,SMIC证券借贷余额60.54亿元,一家一户占整个市场证券借贷余额的近4%。

从行业和个股来看,证券借贷余额最高的主要行业是:制造业、金融业、信息和软件服务业。

为什么规模在上升?供需合作

是什么因素推动了证券借贷市场的快速发展?

从行业的角度来看,供需的增长是共同起作用的。

供给体现在:两个财务标准的提高,以及公募、上市公司等机构放贷意愿的提高,带动凭证来源的增加;需求体现在:机构投资者对证券借贷的需求增加,机构需要卖空工具对冲风险。

“特别是近两年来,两大金融体系的一系列优化,带动了整个证券借贷规模的发展。”AVIC证券首席策略师张玉凤告诉记者。

证券借贷凭证的来源增加了。一方面,近年来,两个标准的扩展从不到1000个增长到目前的2000个左右;另一方面,随着注册制度的实施,沪深交易所规定,在科技创新板和创业板注册的股票,从上市首日起,可以作为融资融券的标的证券。

数据显示,截至4月21日,科技创新板证券借贷余额175.2亿元,占两市证券借贷总余额的11.5%,保证金3.35亿元。

“注册科技创新板和创业板股票从上市第一天起就可以成为两个标的,大大增加了(证券来源)的数量。需求方面,量化对冲基金的扩张,沪深500ETF证券借贷更加活跃,机构需要对冲风险。至于个人投资者,我们也可以看到,两家公司开设的账户数量正在增加。”张玉凤说。

不仅是公募和私募,上市公司也在表达放贷意愿。记者注意到,许多上市公司股东宣布参与再融资业务。

据公司公告不完全统计,仅从4月份开始,万科A、浙大网新、深圳天马A、新宝股、上海机场等多家公司就发布了公司(控股)股东参与再融资融券业务的公告。

兆日科技4月14日表示,公司控股股东和实际控制人拟集中竞价减持股份,参与转融通证券借贷业务,共计不超过672万股(占公司总股本的2%)。贷款的原因是为了获取贷款利息,盘活现有资产。

从实际出发,程一民表示,个人投资者相对难以摆脱债券,而机构之间更多的是以公开对公开的方式进行交易,办理业务相对容易一些。"资本市场的发展也使得机构投资者越来越活跃."

此外,集成系统不断优化。2020年3月,上交所对转融通业务做出新规定:证券出借人参与转融通证券出借业务的,其证券持有期限的计算不受出借影响。

投资者如何应对可能的市场波动?

随着证券借贷市场的蓬勃发展,投资者也有隐忧。

一些投资者认为“卖空是活跃的,或者加剧了市场下跌的风险”,而另一些投资者认为卖空可能是为了对冲,而不是为了卖空相关股票。

“融资融券本身就是做卖空的工具,市场看跌是(证券借贷)的基本属性。”云台资本创始合伙人傅立春告诉记者。他认为,一些前期收益较高、估值较高的股票存在技术调整趋势和下行压力,做空技术和对冲风险也是投资机构的选择之一。

从股价来看,市场有顾虑:部分公司的证券借贷余额在流通中占市值的比重较大,也会在一定程度上打压这些公司的股价。

“如果一些有大额证券借贷的公司仍然稳定在较高水平,那么这家公司就不会做空,反而会成为一个不错的标的,说明它的交易其实是充分的。”程一民说。

但要注意的是,融资融券的杠杆效应会加剧市场的波动性。投资者如何规避?

业内人士建议,当卖空作为一种投资工具被频繁使用时,投资者对市场和个股的判断将更加重要。

“如果你反其道而行之,恐怕损失不可避免。如何使用(证券借贷)取决于整体市场和个股的发展方向。同时,我也在自己的方向控制和冲刺中做一些工作,而不是简单的用这样的工具做一个单向的操作。”张玉凤说。

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(文章来源:中国商报)


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